装机下滑、技术受质疑 宁德时代如何回霸主之位?


记者 | 周小飏

“赌性坚强”。

这是宁德时代(300750.SZ)董事长曾毓群办公室里挂的一幅字。

曾毓群是福建人,当地人都知道,这几个字的意思类似“爱拼才会赢一样”。

同为福建人的美团创始人王兴曾在“饭否”上写道,一个早年投资了宁德时代的朋友看到这幅字,调侃为什么不挂一个“爱拼才会赢”。

曾毓群说:“光拼是不够的,那是体力活;赌才是脑力活。”

曾毓群“赌”的是,未来新能源车至少会和燃油车平分秋色。眼下,摆在他面前的赌局则是高镍高电压电池技术路线。

宁德时代近期的“赌”运不太顺。麻烦之一就是高镍技术路线引发的争议。

据“车东西”等自媒体日前报道,因安全性因素,宁德时代NCM811电池的使用大户广汽新能源,要改用中航锂电NCM523电池,甚至传闻宁德时代或弃用811电池技术。

9月7日,叠加上证指数下挫2%、主要客户特斯拉上一交易日股价大跌8%等因素,宁德时代当日股价以186.4元/股收盘,下挫8.74%,市值蒸发了400亿元。

是否押错了技术?

“公司从来没有放弃811技术路线。”面对市场传闻,宁德时代内部人士对界面新闻记者回应称。

该人士称, 除广汽传祺车型外,其他诸如小鹏汽车、大众汽车等NCM811电池的客户,并无更换电池类型的计划。

界面新闻记者就改用电池类型的原因联系广汽新能源,截至发稿,尚未获得回复。

按照正极材料分类,动力电池可分为三元锂电池、磷酸铁锂电池、锰酸锂电池、钛酸锂电池等。其中,三元锂电池是目前电动乘用车的最主流电池技术。

NCM811电池,指的是正极材料中镍钴锰的含量比例为8:1:1的三元锂电池,是目前能量密度与技术含量最高的技术路线,也是宁德时代主推的未来电池技术。

根据镍钴锰比例,NCM主要有333、523、622、811四个型号。811含镍量最大,能量密度也最高,可达280Wh/kg。

但由于镍元素的活性较强,NCM811等高镍材料在提高镍比例、大幅提升电池能量密度的同时,也会造成电池热稳定性的持续下降,进而影响到电池的安全性。

此外,镍在反应过程中还会影响电池可逆比容量和循环性能,带来电池循环应性能减弱、充电效率降低的问题,给大规模应用形成阻碍。

据“车东西”等自媒体报道,广汽新能源放弃NCM811电池,或与广汽新能源的传祺Aion S车型自燃事故频发有关。该款车型即采用了宁德时代的NCM811电池。

上述宁德时代人士对界面新闻表示,广汽传祺将改用宁德时代的高电压版NCM523电池。

兴业证券的报告显示,与NCM811电池相比,高电压版NCM523电池稳定性更好,能量密度约240Wh/kg,即续航里程约500公里,价格上每瓦时可便宜0.01元。

标普全球普氏亚洲金属副编辑张心悦对界面新闻记者称,目前国内市场大规模应用的仍是NCM523电池。

张心悦认为,磷酸铁锂电池经过结构处理后提高了续航能力,未来将部分替换NCM333电池;NCM622电池则将向811靠拢,最终被NCM811替换;NCM523电池因具备系统优势,短期内不会被替换掉。

对宁德时代而言,因其使用高电压、大电芯、大模组以及CTP技术等方案,提高了NCM523电池能量密度,且成本较低,这或是国内部分车企青睐5系电池的原因。

但多位业内人士对界面新闻称,从长期看,NCM811电池仍是未来的发展趋势。

钴业巨头欧亚资源集团CEO宋本(Benedikt Sobotka)对界面新闻称,以NCM811三元锂电池为代表的高镍路线,是未来锂电池的发展方向,动力电池厂商将在该技术领域展开激烈竞争。

“811技术路线是未来兵家必争之地。”上述宁德时代人士表示,中国芯片之殇一直是宁德时代的前车之鉴,因此NCM811是必须发展的技术路线。

“随着量产和规模商用,NCM811成本将下降、稳定性将获得改善。”该人士称,若中国公司现在不生产NCM811,等到LG化学电池的续航里程突破1000公里时,就只能坐等被收编。

宁德时代的对标对象是LG化学。LG化学供给特斯拉汽车使用的也是NCM811电池。

上述宁德时代人士称,续航里程达到600公里以上的高端品牌车企,均使用NCM811电池,宁德时代的欧洲高端品牌客户亦不例外。因此,在宁德时代对海外车企及合资车型的规划中,高镍化电池仍是重要棋子。

根据兴业证券的数据,今年4-8月,宁德时代NCM811电池排产量稳中有升,依次为0.7 GWh、0.64 GWh、0.72 GWh、0.98 GWh和1.1 GWh,其正极材料供应商容百科技(688005.SH)近三个月的供货量依次为0.14、0.14、0.2和0.23万吨,稳步提升。

暂失霸主之位

除了电池技术路线遭质疑,今年让宁德时代烦恼的,还在于丢失了霸主之位。

今年以来,LG化学持续压制宁德时代。

一季度,LG化学赶超宁德时代,成为全球装机量霸主。2017-2019年,宁德时代曾连续三年蝉联全球装机冠军。

韩国能源市场分析公司SNE Research 9月1日发布的调查结果显示,今年前7月,LG化学动力电池的装机量累计13.4 GWh ,同比大增97.4%,并以25.1%的市场份额甩开宁德时代的追赶,稳居全球第一宝座。

宁德时代以12.7 GWh的装机量屈居第二,同比下降25.5%,市占率为23.8%;日本松下以10.1 GWh的装机量位列第三,同比下降30.9%,市场占有率为18.9%。

有业内人士对界面新闻称,就全年看,宁德时代今年或拼不过LG化学。

除了依靠特斯拉这一最大客户源外,雷诺Zoe和奥迪E-tron等车型的销售,也使得LG化学的市场份额剧增。

根据中报,宁德时代96%的销售收入来自国内,海外订单供给量远不及LG化学。

根据真锂研究统计,今年前7月,宁德时代在国内的市场占有率为47.85%,排名国内第一;LG化学和比亚迪(002594.SZ),分别以14.87%和13.74%的市场份额位列第二和第三位。

在新冠疫情等因素的影响下,中国今年新能源汽车销量出现下降。宁德时代过渡依赖国内的弊端开始显现。

中国汽车工业协会发布的数据显示,上半年国内新能源乘用车累计销量35.2万辆,同比下降38.5%。

宁德时代内部人士对界面新闻记者称,该公司对国产特斯拉磷酸铁锂电池的供应,将在下半年持续放量。

但欧洲市场的喷发,给予了LG化学更强有力的支撑。

根据独立行业咨询机构蓝迪兹(Randiz)统计,今年前8月,除了挪威和瑞典继续维持较高的新能源渗透率外,德国、法国和英国的新能源车在本国的汽车销售总量占比已达到或接近10%,欧洲八国新能源车合计销售占比达9.3%。

今年前7月,中国新能源车销售占比仅为3.9%。蓝迪兹认为,欧洲国家汽车行业的电动化已后来者居上。

欧洲市场的崛起让曾毓群担忧,中国和欧洲市场,目前约占全球新能源电动车市场的七成。

8月12日,曾毓群在武汉举办的中国汽车蓝皮书论坛上称,今年欧洲电动汽车销售量将超过中国,呼吁中国电动车市场不要起个大早,赶个晚集。

据英国《金融时报》报道,LG化学目前已积累了1250亿美元的订单,其生产线在未来五年内将达到饱和;宁德时代今年上半年的产能利用率未达60%。

兴业证券认为,因新能源汽车销量下滑,且有车型或中途更换电池,NCM811电池推广进度不达预期,也是宁德时代的潜在风险。

接受界面新闻采访的业界人士和券商均认为,未来5-10年,将是宁德时代和LG化学一拼高下的双寡头时代。

如何应战?

宁德时代的员工们都知道,曾毓群喜欢下象棋。

面对激烈的市场竞争,这位电池一哥今年几乎调动了所有棋子,准备冲过楚河汉界,全方位出击。

年初,宁德时代宣布在储能领域发力,与国家电网有限公司、易事特等公司先后成立合资储能公司,还与特斯拉敲定了为期一年的电池供货协议。

此后,宁德时代不断官宣各种扩产和投资的消息。

这些消息包括:募资约200亿元用于其湖西、江苏时代、四川时代电池项目,扩产至52 GWh;与百城新能源成立合资的快卜充换电设施公司;引进本田入股并持股1%;进军电动船舶、无人矿山和机器人领域;与蔚来汽车成立合资的电池资产管理公司,以抢占车电分离市场等。

在资本领域,宁德时代拟在境外发行债券不超过30亿美元用于发展境外业务,还计划190亿元投资产业链上下游的企业,跟投蚂蚁集团在重庆设立的消费金融公司等。

据界面新闻不完全统计,宁德时代上半年宣布的扩产投资所涉及的资金,已达600亿元。

中报显示,截至6月底,宁德时代在建工程较上年末增加71.82%,其他非流动资产较上年末增加77.57%。

宁德时代在建项目多达八个,包括江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)、欧洲生产研发基地项目、时代广汽动力电池项目等。

一位电池领域的投资人士对界面新闻记者称,宁德时代最大的竞争优势,是对国内电池产业链的影响和控制。

这一方面是因为曾毓群的决策判断力,也因为宁德时代具有较强的资本手段。

生产动力电池需要正极材料、负极、隔膜、电解液、铜箔、结构件和锂电设备。其中,正极材料占电池成本超过30%。

据上述投资界人士称,宁德时代尤其对正负级材料供应商具有较强的把控力,通过给予订单或者参股的方式,让材料供应商快速发展壮大上市,获利并分散风险。

根据兴业证券资料,包括容百科技在内,宁德时代的正极材料供应商共有八家。

上述投资人士称,宁德时代与正极材料供应商采用“材料成本+加工利润”的产品定价模式,基本锁死了正极材料商的利润。

为了进一步降低成本、避免一家独大,去年宁德时代与控股子公司广东邦普循环科技有限公司共同出资36亿元,成立了宁波邦普时代新能源有限公司,研发正极材料。

负极材料商上海璞泰来新能源科技股份有限公司(603659.SH,下称璞泰来),是宁德时代关联投资的企业之一。璞泰来是宁德时代最大的涂覆膜供应商。

上述投资人士称,宁德时代对璞泰来的投资未体现在公司层面,而是通过关联高管以个人名义参与。

璞泰来总经理陈卫,曾在东莞新能源科技有限公司(下称ATL)担任过副总裁。ATL是曾毓群在2011年创立宁德时代之前的创业公司,是全球消费类软包锂电池龙头企业。

正负极材料厂商对宁德时代的订单依赖度很高,有些依赖度达近50%,因此它们对宁德时代的议价能力不强。

宁德时代对上下游的渗透和控制,还在持续加强。

根据中报,截至今年6月30日,宁德时代共投资了包括北京普莱德新材料有限公司、福建时代星云科技有限公司、曲靖市麟铁科技有限公司在内的20家公司,涉及储能、新材料、上游原材料等多个行业。

宁德时代还在8月11日宣布,拟出资190亿元,以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资。

真锂研究总裁墨柯对界面新闻记者称,在国内市场,宁德时代电芯和模组的尺寸、规格、类型等,能够引发其它电池企业跟风。“这也是其对产业链的影响力所在。”墨柯称。

(原标题:【深度】装机下滑、技术受质疑,宁德时代如何“赌”回霸主之位?)

(责任编辑:杨斌_NF4368)

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